全球股市加注22万亿美元,接下来就看经济复苏跟不跟?

美国国家经济研究局宣布美国经济10年来首次正式进入衰退的同一天,标普500指数今年累计涨跌转为正值。

全球股市已经回到12月份的水平,那时候,全球还没听说疫情。这种反弹幅度比全球决策者向经济体系注入的货币刺激规模还要大,让人怀疑市场已经消化了经济V形反弹的潜力。

全球股市市值比3月低点增加了约22万亿美元。要精确统计中央银行刺激措施并不容易,但摩根士丹利上个月预测,在当前宽松周期中,美欧日英四大央行的资产负债表到2021年底将累计扩张13万亿美元。

MSCI全球指数从3月低点累计上涨超过40%,上涨背后的因素不仅仅是挽救了投资者的政策措施,还有对实体经济反弹的预期。瑞银集团分析师说,人口流动的高频指标(例如零售商和地铁客流)支持股市上涨。

但是,对于投资者和决策者来说,危险在于经济复苏的任何复杂性都可能使市场涨势迅速逆转——而鉴于已经部署的政策行动,这种情况下已经没有更多政策支持空间。而且,尽管市场可能看淡可怕的第二季度数据,但对下半年萧条式经济数据的容忍度可能很小。

Moody’s Analytics首席经济学家Mark Zandi表示:

“谨慎做法是,做好疫情剧本会有更多变数的准备。如果股价再次大幅下跌,将是全球经济复苏的又一阻力,并给央行和政府带来更大压力。”

当然,如果全球经济前景符合乐观预期,那么市场上涨就值得庆祝。而且市场本就是定价未来而不是过去——美国信贷市场甚至在美联储开始购买公司债之前就开始解冻,证明了这一点。华尔街资深人士、曾任经济学家超过40年并领导Decision Economics,Inc.的Allen Sinai说:

“脱节的一幕我看过很多次,每次衰退、每次下滑中都见过。股市在衰退结束之前开始上涨,下一个股票牛市开始。”

周一,美国国家经济研究局宣布美国经济10年来首次正式进入衰退。同一天,标普500指数今年累计涨跌转为正值。

全球股市加注22万亿美元,接下来就看经济复苏跟不跟?

但在历史上,上涨总是动摇不定,使复苏之路更加复杂。从2008年11月低点到2019年1月初,标普500指数上涨了24%。但金融危机再掀波澜,到2009年3月上旬,该指数下跌了28%,加大了实施刺激政策的压力。

由于防疫封锁和随后的重新开放前所未有地打破经济格局,交易员开始参考使用高频指标,例如苹果、谷歌和百度发布的智能手机定位跟踪数据,以及OpenTable Inc的餐厅预订数据和TomTom NV的流量统计。

它们都提供了衡量生活是否恢复正常的标准——假设基础是经济活动也同样改善。Principal Global Investors的投资组合经理Binay Chandgothia说:

“当我们知道传统的硬性经济数据是否正在跟随我们获得的信号,就会知道这些高频指标中携带的信息有多好。目前,它们是唯一的真实信息源,它们看起来像逻辑数据点。”

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