美联储调整政策框架,为“低利率时代”铺平道路

美联储调整政策框架,为“低利率时代”铺平道路

美联储主席杰罗姆•鲍威尔公布了制定美国货币政策的新方法,以使通胀和就业上升,这可能会让利率在未来数年保持在低位。

在进行了一年多的审查后,鲍威尔周四表示,美联储将寻求平均通胀率达到2%,这意味着在经历了一段时间的疲软期后,价格压力可能会过高。美联储还调整了对充分就业的看法,让更多的工人受益。

鲍威尔在杰克逊霍尔年会上的讲话中概述了这一新策略,该策略旨在解决多年来通胀过低的问题。这给了央行灵活性,让就业市场更热,价格压力更高,然后再采取行动,就像它以前可能做的那样。

ING Financial Markets首席国际经济学家James Knightley表示:“他们真的不会很快加息。”“美联储表示,利率将在较长时间内保持低位,但不用担心通胀不会回升。”

虽然它没有针对广泛的特定失业率或特定的人口群体,但这种方法可能有助于解决经济中的其他弱点。

鲍威尔说:“充分就业是一个广泛和具有包容性的目标。这一变化反映了我们对强劲劳动力市场带来的好处的认可,尤其是对中低收入人群。”

在今年早些时候疫情爆发之前,美国处于有记录以来持续时间最长的经济扩张期间,许多群体受益,包括少数族裔和妇女。随着数百万人失去工作,美国各地因种族不平等而爆发动乱,人们开始质疑美联储的政策是如何帮助不同群体的。

9月会议

在短期内实现通胀过高将是困难的。失业率在10%以上,经济仍在从病毒带来的冲击中恢复。限制措施造成了有史以来最严重的经济衰退。

鲍威尔的讲话留下了一个问题,即在未来联邦公开市场委员会(FOMC)会议上,他们将如何在策略上提高通胀。随着新策略的实施,高盛首席分析师Jan Hatzius表示,他现在预计”对前瞻性指引和资产购买计划的改变将在9月的政策会议上出现”。

圣路易斯联邦储备银行行长布拉德随后在接受采访时表示,”我们将努力弥补过去的失误”,但如何弥补的问题要由政策制定者来判断,各方意见不一。

他说:“如果你想保持1995年至2012年建立的价格水平,2.5%的通胀可能会持续相当长一段时间。”

在有关长期目标的新声明中,美联储表示,其决定将根据其对“就业低于最高水平”的评估作出。之前的版本提到的是“偏离最高水平”。这一变化弱化了此前对低失业率可能导致过度通胀的担忧。

尽管这是意料之中的事,但宣布这一战略转变的时间比一些人预想的要早。美国股市在最初因上述消息而波动后,恢复创纪录涨势,美国国债收益率曲线趋陡至两个月最大,因交易商押注政策利率将在更长的时间内保持在接近零的水平。

鲍威尔称修订后的策略是“强有力的更新”,他说,在通货膨胀率低于2%的时期后,货币政策的目标可能是在一段时间内实现通货膨胀率在2%以上。

他宣布的转变,是对美联储自2019年初开始的策略、工具和沟通方式进行空前评估的结果。美联储官员说,他们现在将大约每五年进行一次此类审查。

自2012年美联储正式将通胀目标定为2%以来,美联储青睐的物价涨幅指标一直低于这一目标,平均仅为1.4%。

战略挑战

这一挑战是战略审查的动力之一。低通胀导致了低利率,而低利率降低了美联储抗击经济衰退的能力,有可能使经济衰退加剧、持续时间更长。事实上,战略文件指出,政策利率的限制意味着“就业和通胀的下行风险增加了”。

即便如此,该文件仍为美联储留出了抗击通胀飙升的充裕空间。鲍威尔指出了这一风险,他表示,”如果出现过度通胀压力,或通胀预期超过我们的目标水平”,美联储将毫不犹豫地采取行动。

美联储官员还修改了战略文件,增加了一个章节,承认金融稳定也会影响他们实现长期目标的能力。

它表示:“可持续地实现最大就业和价格稳定取决于稳定的金融体系。”“因此,委员会的政策决定反映了其长期目标、中期展望以及对风险平衡的评估,包括可能阻碍委员会目标实现的金融体系风险。”

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