韩国延长股市卖空禁令6个月,以防市场波动加剧

疫情反扑之际,韩国将股市卖空禁令延长了6个月,以防范市场波动性加剧。

据路透社报道,韩国金融服务委员会(FSC)上周四在一份声明中称,目前韩国综合股价指数(KOSPI)股票的卖空禁令将延长6个月至2021年3月15日,此举意在防范对疫情的担忧进一步加剧市场的波动性。

FSC表示,在禁令延长期间,该组织将完善相关规定,为散户投资者提供更好的卖空渠道,并加大对股票卖空违法行为的惩罚力度。

疫情反扑导致韩国延长卖空禁令

韩国疾病控制和预防中心(KCDC)表示,8月26日韩国境内报告了441例新增新冠病毒感染病例,这是自3月以来最大的单日新增感染人数。

正是由于疫情在韩国出现反扑,才直接导致了此次韩国延长卖空禁令的举措。

此前政府公布了441例新冠状病毒病例后,韩国KOSPI波动性指数曾上涨7%至27.22点, 此次FSC实施卖空禁令延期针对的正是KOSPI指数的股票。

韩国延长股市卖空禁令6个月,以防市场波动加剧

今年3月,同样是由于疫情,韩国金融服务委员会宣布实施为期6个月的股票卖空禁令,从3月16日开始到9月15日结束。当时不光韩国实施了禁止卖空的举措,为了抑制抛售行为导致金融市场剧烈波动,欧盟及其成员国当时也陆续出台措施限制市场卖空,其中包括法国、西班牙、意大利、英国等。

卖空禁令是否真能阻止股市下跌?

从历史经验来看,禁止卖空未必是稳定市场的好办法。

往远了说,早在1720年法国密西西比股灾之时,法国政府就开始禁止卖空交易。但由于当时法律并不严厉,卖空交易在证券市场中屡禁不止,卖空禁令并未达到政策制定者想要的效果。

往近了说,过去两次重大金融危机时期的卖空禁令都没有收到很好的效果。2008年7月21日,也就是次贷危机最严重的时候,美国证监会开始禁止卖空金融股和两房股票,但未能阻止资产泡沫的破裂。

为什么说禁止卖空可能伤害市场?

禁止卖空不仅无法阻止股市下跌,反而还可能会伤害市场,原因有以下三点:

第一,加剧期权市场波动,为股市的震荡埋下伏笔。

经济学家Robert Battalio和 Paul Schultz的研究发现,被禁止卖空的股票期权买卖价差通常会急剧变化,即使是那些不在禁令范围内的股票,其期权交易量和交易价格也会受到影响。

第二,加深市场恐慌。

Robert Battalio和 Paul Schultz在研究中指出,2008年美国证监会发布金融股卖空禁令后,没有完全说清楚和之前出台的裸卖空禁令的区别,导致市场参与者大感困惑,更加深了投资者的恐慌。美国证交会在那段时间出台的几份监管说明都让投资者意外,最终导致市场不确定性上升。分析认为,监管部门在危机时期不合时宜或不恰当的安排,以及模糊的政策声明,往往会助长市场恐慌情绪。

第三,进一步导致市场流动性枯竭。

经济学家Alessandro Beber和Marco Pagano的研究发现,被禁止卖空的股票会出现流动性恶化现象,这在小市值和缺乏期权缓冲的股票上表现得特别明显。此外,卖空禁令还削弱了市场的价格发现功能,导致投资者无法掌握股票的真正价值和投资情绪。

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