以史为鉴,“拜登交易”可能误导投资者

华尔街分析师和金融专家纷纷发表“拜登交易”言论,然而,他们却可能会害投资者掉进“大坑”。

以史为鉴,“拜登交易”可能误导投资者

根据美联社、美国全国广播公司和其他新闻机构对拜登当选总统的预测,许多金融专家纷纷发表了被称为“拜登交易”的言论。

“拜登交易”是建议投资那些可能从拜登在竞选时承诺的政策中受益的资产。

然而,分析师Daniel Lacalle认为,“拜登交易”存在两个风险:

投资者的第一个风险是,当众议院和参议院的力量平衡时,这可能会抑制拜登政策的实施。例如,由于国会分裂,新的刺激方案的谈判和增税都不会那么顺利。

投资者面临的第二个风险是,从历史经验来看,基于政治结果进行看似合理的押注,最终却可能会产生相反的效果。

分析师和经济学家们已经不是第一次“打脸”。例如在2017年,诺贝尔奖得主保罗•克鲁格曼(Paul Krugman)在特朗普获胜后就表示不看好美股,还有当时许多投资者和专家都预测,可再生能源股将大幅上涨,美元和美国大型企业的股票将大幅下跌,但所有这些都没有像他们预期的那样发生。

标准普尔500指数在接下来的三年里都创下了历史新高。特朗普担任总统期间,美国股市飙升,美债收益率创历史新低,就业水平创历史新高,实际工资不断上涨,经济增长强劲。

Lacalle指出,“拜登交易”主要体现在以下几个方面:

拜登政府大胆地财政支出导致赤字飙升,美元贬值;关税和贸易摩擦将结束,对欧洲以及亚洲国家股票来说是利好;美国企业因监管加强和税收提高而导致利润增长疲软。

令他惊讶的是,金融界和分析师圈的许多人都为美元疲软、债务飙升以及投资和商业前景变差辩护。

根据历史经验来看,投资者必须警惕所谓的“拜登交易”。从奥巴马的任期中可以看到,做出与政策相关的市场押注可能是一个明显的错误。

在奥巴马执政期间,尽管人们一致呼吁美元走软,但从2009年1月20日到2017年1月20日,美元指数上涨了16.8%,美元贸易加权指数上涨了15.9%,美元兑欧元走强20.6%,兑人民币也走强。

此外,拜登上台后,关税和保护主义不一定就会消失。据地缘政治情报机构称,在奥巴马执政期间(当时拜登是副总统),美国实施的保护主义措施比世界上任何国家都多,包括对太阳能电池板征收关税和对资本和进口产品设置贸易壁垒等600多项限制自由贸易的措施。

美国的水力压裂革命和石油产量最大的增长就发生在奥巴马的任期内,同时,由于价格暴跌和债务无法偿还,2010年至2017年太阳能企业破产飙升至历史新高。

相对于标普500指数和纳指,在基于政策变化而对清洁能源领域进行投资的呼声下,该行业的业绩反而表现不佳。

虽然优秀的可再生能源公司因为在技术方面的优势表现得相对较好,但整个行业的表现却很疲软,在2010年至2017年间,清洁能源指数的涨幅仅为2%,而标普500指数的涨幅为182%,纳指的涨幅更是高达285%。

还有,欧洲股票也不一能跑赢美股。在奥巴马任职期间,欧洲股票的表现远远落后于标普500指数,其收益(经汇率调整后)几乎是美国综合股票指数的一半。

投资者们还预测,拜登上台后美国政府将面临更大规模的财政支出,但他们却一点都不担心赤字和债务问题。

据联邦预算委员会表示,拜登的提议将使2021年至2030年美国赤字增加5.6万亿美元,最高增加8.3万亿美元。

Lacalle表示,这种做法可能是错误的,因为在经济增长低于预期的情况下,债务膨胀的速度会更快。他认为,这种凯恩斯主义和干预主义的政策也许会奏效,但长远来看并不利于经济,对投资者更不利。

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