美联储利率会议前瞻:美元多头预备

都说美联储具有独立性,却常常被市场绑架,尤其是鲍威尔这届美联储,总是被市场牵着鼻子走。美股一哭,美联储就像个孙子一样,屁颠屁颠给糖,去年连续三次降息,今年3月更是祭出了无限量QE,8月转变美联储政策推出平均通胀制……然而,美股却还是不满足,还想要更多。

美联储利率会议前瞻:美元多头预备

现在,美股的诉求是什么呢?要更多“水”(美元)!美股现在喝“水”有点像嗑药上了瘾,把美联储的资产负债表拉到最近五个月,7月美联储资产负债表从历史高位回落到低点后一直在稳步增加,当前已经超过了6月时的高点,这意味着美联储仍在持续向市场“注水”,但步伐肯定没有3月后的几个月快。美股之所以在注水放缓的情况下还能撑着,是因为美股觉得还会有药,一旦确认没有更多的药了,在美国经济前景仍存在重大不确定性下,美股将一蹶不振。

对于北京时间12月17日周四凌晨3点公布的美联储利率决议,目前市场普遍预期美联储将宣布“扭曲操作”(Operation Twist, OT),即购买更多的长期国债,以延长美联储购买美国国债的加权平均期限,从而使得美联储在不增加净购买规模和停止再投资的情况下,资产负债表的规模也可以维持更久而不下降,这意味着美联储将在更长时间维持宽松。

也就是说,在市场的认知里,美联储应当是“鸽”派的。美联储主席鲍威尔近期也表示,尽管新冠疫苗研发取得进展,但美国经济仍受到了疫情的冲击,且面临不确定性。言外之意,美国仍需要更多的流动性刺激。12月4日公布的美国非农报告,新增就业人数仅为预期的一半,也为美国需要更多刺激提供佐证。然而,流动性谁来提供,这是一个问题。

3月推出无限量QE后,美联储就一直处于动口不动手的状态,即使在8月全球央行年会上,美联储被市场这把刀架在脖子上提出了平均通胀制,但不管市场怎么猜,直到现在,美联储都还没有给出任何细节,颇有点给市场画梅止渴的味道。同时,美联储官员更是轮番上阵,试图将更多流动性的皮球提给美国财政部。从两方面来看,美联储或许真的可以当个旁观者:

11月30日

当选总统拜登确认提名美联储前主席耶伦为美国财长。根据耶伦此前的言论,她呼吁增加政府开支,以推动经济走出由新冠病毒引发的衰退。这意味着,明年1月耶伦的提名若能得到参议院的通过,美国政府将有望推出更多财政刺激政策。

12月14日

美国两党在打破持续了数月的刺激方案僵局上又做出了新的努力。两党共同提出将9080亿美元救助案一分为二,包括一个规模7480亿美元,含资助小企业3000亿美元;每周300美元失业救济补助,以及疫苗分发资金,和另一个两党分歧较大的对州和地方政府援助1600亿美元。

那么,美联储就什么都不做了吗?不,美联储仍会尽自己最大努力,让市场明白其鸽派立场。这不,美联储官网上周五发布的公告显示,从此次决议开始,美联储将在其季度预测中增加一套新的图表,显示地区联储主席们对一些关键经济变量感到不确定的程度,以及他们对前景风险的评估。也就是说,即使美联储没有采取任何行动,但也会告诉市场仍存在各种各样的风险因素,美联储不会掉以轻心,还将继续维持宽松立场。

除了这些,美联储在鸽派的道路上或许做不了更多了,甚至可能暗戳戳地传达一下货币政策转向立场,比如:

在利率点阵图中,参与者的中值预期仍将是未来三年利率接近零,但会多几个点位表明2023年底之前会加息;

在经济预估中,上调2020年GDP预估并下调今年失业率预估;

更新资产购买前瞻指引(市场讨论了很久但美联储一直没动,可能性不大),因为一旦更新,将可能包含何时削减以及退出QE,美联储现在显然不愿意提这些引起市场恐慌。

综上所述,美联储或让市场失望,不仅可能不会采取更多操作,甚至鸽派也不及预期,从而为美元提供反弹的动能。同时,作为年内最后一个完整交易周,美联储的立场,将可能决定未来一段时间市场的走向。

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