油价持续飙升是事实,但为什么要谨慎追高?

自去年10月以来,油价上涨已经持续了超过四个月,今年以来累计上涨逾30%,已经回到疫情前水平。这种涨势已经将大部分利好因素计价,包括全球经济复苏和疫苗接种推进将带动需求显著改善,产油国坚持减产不轻易放松等。这两周还有部分暂时性因素的穿插推波助澜,包括美国德州遭遇严寒极端天气,沙特原油设备遭袭击等。

所以当前的涨势更多是市场预期的超前推动,尽管这种升势中长期会持续,而从供需关系来看,目前的原油市场还没有发生实质性的改变。虽然受需求预期的推动,但实际上原油基本面的需求,也没有像价格上涨般那么快速且明显。

上周OPEC+会议意外不增产,希望捍卫当前油市的上涨,看到的也是原油价格并未真的站稳脚跟,供需前景远未达到平衡。以沙特为首的产油国组织,虽以稳定市场为由,但如分析指出的,OPEC+通常会容忍市场过热,目标是在短期内获得尽可能高的价格,他们希望“少卖油但多卖钱,而不是薄利多销”。

尽管高油价反映的是市场对于前景的信心,更是产油国和石油出口国所乐见的,但油价飙升过快,对于新兴经济体的复苏可能不是一件好事,高成本会导致需求放缓拖慢经济恢复步伐。或者说高油价会打压这些国家对原油的需求,反过来拖累油价,毕竟消费是撑起油价的关键。即便是对于发达经济体,油价过高直接导致通胀预期不断加强甚至带来额外的通胀压力。

所以油价这种不断冲高的动能要持续,需要更多令人信服的信号来推动,比如美国经济在新一轮大规模经济带动下,有效转化为更大的经济动力,继续支撑市场的信心。或者全球范围内的需求有更加均衡的复苏,原油供应比市场预期更快的出现短缺。

油价持续飙升是事实,但为什么要谨慎追高?

本周开局油价自去年10月以来的高位回落,美油昨日一度逼近67美元,布油曾突破71美元,但最终回落创下一周最大跌幅。对冲基金已经连续第二周抛售原油,在此之前看涨头寸与空头头寸的比例曾超过6:1,为2020年初以来的最高,现在的回落表明此前多头仓位正在获利了结离场,或基于油价短期可能见顶而开始新的空头仓位。

次日凌晨关注两大报告——EIA公布月度短期能源展望报告以及上周API原油库存变化。前者重点留意的是对于原油价格的预估以及需求前景的展望,后者则关注库存在前一周意外大增后会否放缓或者出现下降,这两项报告在明晚美国2月CPI公布前,是指引油价走势的关键。

在短暂突破至去年10月以来新高后,美油技术上4小时图已经自超买区回落,如果日内确认20均线转为了阻力,价格可能跌至63.79至62.56区间内交投,因油价在2月份曾在该区间内盘整过一段时间,预计能缓和下行压力。

但如果两份报告都释放利空信号,那需要看向更低的60.51水平,该位在3月初也曾两度充当支撑。明晚美国CPI公布,如果显示通胀确实在回升,可让油价再次寻获上行动力,但反弹需要克服10均线阻力后才能看向67美元上方。

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